中美股市期中考登全球差生榜 經濟仍處筑底期
2010/7/3 9:34:40
雖然今天滬深股市都是出現(xiàn)了不小的反彈，但是對于股市下一步的走向投資者們仍舊是充滿了疑慮。當然了，差等生不只是中國的A股，上半年美國股市也是非常糟糕，剛剛過去的第二季度是道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)從2002年以來表現(xiàn)最差的二季度。
昨天美國《華爾街日報》的網站上有一篇評論中國股市的文章，題目叫“二季度全球股市的差等生——中國A股”。文章說，今年上半年上證綜指累積下跌了將近27%，是亞洲表現(xiàn)最差的主要股市，也是全球表現(xiàn)最糟糕的股市之一。
雖然今天滬深股市都是出現(xiàn)了不小的反彈，但是對于股市下一步的走向投資者們仍舊是充滿了疑慮。當然了，差等生不只是中國的A股，上半年美國股市也是非常糟糕，剛剛過去的第二季度是道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)從2002年以來表現(xiàn)最差的二季度。
對于中美股市二季度的慘淡收場海外有一些什么樣的分析，2010年下半年全球經濟會是一個什么樣的走勢？今天我們也請到了社科院金融所金融市場室的主任曹紅輝先生，還有我們的特約評論員宋曉軍先生，一起來討論這個話題，我們首先還是先來看一個短片。
?。úシ哦唐?BR> 解說：
6月3日，2010年上半年最后一個交易日，中國A股市場繼續(xù)尋底，滬指再度跳空下跌1.18%，改寫新低，收盤報收2400點。當天，英國《衛(wèi)報》，美國《華爾街日報》幾乎同時發(fā)表社評，警告全球股市處于懸崖邊緣。
隨即，歐美股市應聲暴跌，周三美國股市收低，2008年12月以來表現(xiàn)最差的一個季度至此結束。中美股市的劇烈波動，再度引發(fā)了國外媒體對于全球經濟衰退的憂慮，英國《衛(wèi)報》在一篇報道中稱：“有信號表明，美國消費者信心指數(shù)下降，而中國的經濟增速也放慢了。
經濟學家們曾指望中國帶動全球經濟復蘇，英國路透社評論說，對于中國經濟的憂慮，顯然成為近期中國股市下行的主因。而美國《華爾街日報》，更直接把中國A股評為二季度全球股市的差等生。
但是，也有許多分析對此持頗為樂觀的態(tài)度。美國著名中國經濟問題專家蓋保德認為，中國政府的宏觀政策鄭成功引導中國經濟“軟著陸”。高盛、德銀等投資銀行，目前普遍對強勁內需下的中國經濟降溫持樂觀預期。但它們警告，從全球范圍看，歐債危機和美國失業(yè)困境未解，中國經濟減速很可能在無形中加大全球性二次衰退風險。
盡管第二季度歐盟問題占據(jù)了各大報紙經濟版的頭條，但長遠來說，對于全球經濟意義更為重大的，卻是中國股市動蕩的三個月以及中國經濟的重塑。分析家普遍認為，歐盟問題、中國經濟和美國狀況，可能是全球經濟步入緩慢增長的三大因素。
勞春燕：
首先我們要請教一下曹先生。應該說，在金融危機發(fā)生以后，中美這兩個經濟體復蘇的情況都還算不錯，為什么中美兩國的股市卻會成為差等生，特別是咱們的A股成為差等生，到底是哪幾門課沒有考好？
正在評論 為什么中美股市表現(xiàn)不佳？ 曹紅輝 中國社科院金融市場室主任：
股市的定價有非常復雜的因素，當然從根本上來講它反映的是宏觀經濟運行情況。剛才大家都講到了，中國和美國股市最近出現(xiàn)了連續(xù)的大幅下滑，特別是中國股市的收益率，到目前為止應該是全球最差的了，甚至比發(fā)生了主權債務危機的希臘還差。
勞春燕：
所以您覺得“差等生”這個評價是公允的？
曹紅輝：
從市場表現(xiàn)來看應該是這樣說的。這背后的原因非常復雜，從根本上來講就是，大家預期中美的經濟復蘇會發(fā)生一些逆轉，或者說刺激政策可能會退出。但是我個人看來，中國經濟可能會出現(xiàn)高速增長的這種減速現(xiàn)象，這種減速可能會持續(xù)到年底，所以使得市場開始出現(xiàn)一些擔憂。但是我個人認為，這種減速其實是主動調整的一個結果，是中國政府采取了宏觀調控政策，主動地使得前期我們這種刺激的政策，比如說我們投入了4萬個億來刺激經濟復蘇，這種長期的刺激政策在短期內做了一些調整，使得經濟減速開始有所減緩，我認為這種調整是必要的，而且這種調整很有可能會使得這個結構調整有一個很好的條件。
正在評論 是什么引發(fā)了中國股市二季度的跌跌不休？
勞春燕：
大家現(xiàn)在都非常關心A股將來會是一個什么樣的走勢，我也看到海外有一些分析的文章說，中國的投資者還沒有完全感受到中國股價的風險。宋先生怎么看這個評價？
宋曉軍 特約評論員：
我覺得是這樣。因為去年金融危機發(fā)生之后，4萬億下去之后，其實后來也有經濟學家認為它比較大，其實2萬億就夠了。但是4萬億下去之后，因為當時并不知道發(fā)生了什么事，下去之后又帶動了一輪新的投資熱之后，帶動了很多人的投資沖動，經濟確實是過熱。當2月3日黨中央做出加快轉變經濟發(fā)展方式這樣一個執(zhí)政黨的政治綱領之后，執(zhí)政綱領它要整合各方的力量，比如地方政府是不是還要靠賣地，還要靠一些高效能、高消耗的產業(yè)。下來之后，它要經過幾個月的布置，布置完了之后，一般來說夏天布置完了，到年底中央經濟工作會議就把盤子基本上都定下來了，然后第二年開人大，咱們的“十二五”計劃才下去。
這個調整過程，實際上作為投資者來講，他是知道這個周期的，他也看出來中央對于結構調整的這樣一種決心。當然，他可能這個時候就有一些觀望，或者不太保險的時候他不會去投資。
正在評論 全球經濟真要二次探底？ 勞春燕：
剛剛曹先生已經談到了，這一次中美兩國股市被評為差等生，其實是跟全球經濟的宏觀環(huán)境有很大關系。我也看到，比如說英國《衛(wèi)報》它有一個評價說：美國消費者的信心指數(shù)下降，而中國的經濟增速也放慢了。美國《華爾街日報》有一個評論說：為什么股市會有這樣的表現(xiàn)呢？是因為人們擔心經濟會二次探底，主觀地擔憂超過了現(xiàn)實的層面。
說到“二次探底”，我就發(fā)現(xiàn)最近全球很多大牌的經濟學家，都對今年下半年的宏觀經濟形勢表現(xiàn)得不是那么樂觀。比如說像諾貝爾經濟學獎的得主克魯格曼，他就有一個評論，他說“我擔心，我們現(xiàn)在正處于第三次蕭條的早期階段。美國和歐洲正朝著日本式的通貨緊縮陷阱走去。”我們知道，其實衰退是常見的，但是蕭條是罕見的，前面的一次，第二此蕭條就是1929年至1933年的大蕭條，他認為現(xiàn)在是處于第三次蕭條的早期階段，您怎么看這個評價？
專家觀點 經濟是在筑底而不是在探底 曹紅輝：
到目前為止，我并不能完全認同這種判斷，因為目前的數(shù)據(jù)和現(xiàn)象還不能支持這種判斷。我個人認為，應該說是全球經濟還在這一次全球金融危機的筑底過程。如果說前兩年的復蘇是一次反彈的話，現(xiàn)在出現(xiàn)了再一次的下調或者增速的下滑，是一個正常的筑底過程，而不是一個探底過程，所謂“探底”還會有一個更大幅度的下探動作。因為所謂“探底”、“筑底”這些術語，其實是在股票和期貨市場的技術分析當中的一些說法，用于宏觀經濟的這種說法是比較新鮮的。
專家觀點 對未來經濟預期的不明朗導致股市信心下降 曹紅輝：
我個人認為，目前只能說全球經濟由于擔心美國的失業(yè)率和消費者信心指數(shù)的下滑，以及中國PMI指數(shù)連續(xù)兩個月環(huán)比的下滑，乃至歐洲的主權信用債務危機還可能出現(xiàn)一些新的問題。所以這些擔心使得大家開始對經濟復蘇的動力和持續(xù)性產生一種憂慮，這種憂慮更多的是一種心理上的，當然我們覺得還需要繼續(xù)觀察，所以我覺得這個判斷為時過早。
勞春燕：
您覺得這個擔憂很多是心理上的，那我們也知道巴菲特他有一句名言，他說“別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”。您覺得現(xiàn)在這個時候我們應該是貪婪還是恐懼呢？
曹紅輝：
我們這個時候應該保持勇氣。
勞春燕：
勇氣，得好好琢磨一下。
曹紅輝：
勇敢。
勞春燕：
怎么理解這個“勇敢”，是現(xiàn)在要沖進股市嗎？
曹紅輝：
不是，我是說對市場和宏觀經濟要保持一份信心，對一些產業(yè)結構調整所帶來的新投資機會，要保持一種敏感性和勇敢進行投資的決心和信心。
勞春燕：
其實您可以把話再說得明白一點，其實大伙兒現(xiàn)在最關心的是，現(xiàn)在是熊市，那牛市什么時候才能夠到來呢？我們說了那么多宏觀經濟形勢，什么時候才能夠反映到我們的股市上？
曹紅輝：
我剛才講到了，宏觀經濟是處于一個筑底的過程，在股市上我認為也是處于一個逐步筑底的過程，所以現(xiàn)在還不是發(fā)生牛熊逆轉的這么一個時點。但是在熊市的時候也還是有投資機會的，我剛才講了，產業(yè)結構進行調整的時候就會蘊育著新的投資機會，這種投資機會就是為下一輪的牛市創(chuàng)造條件的，這就需要你有勇氣，有一雙慧眼，有一雙常人所不具備的慧眼，捕捉一些新的，像剛才講的新能源行業(yè)、節(jié)能環(huán)保、生命科學、物聯(lián)網等等一些新的行業(yè)，尋求一些新的投資機會。
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