鐵礦石隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn) 有望迎來(lái)短暫反彈
2014/7/2 9:39:05
2014年上半年，受全球鐵礦石產(chǎn)量的快速釋放，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度的連續(xù)下滑的雙重影響，鐵礦石期貨主力合約一度跌至656元/噸，普氏指數(shù)也大幅下跌33.83%至89美元/噸，累計(jì)跌幅超過(guò)三分之一，市場(chǎng)做空情緒得到了較好的釋放。
而當(dāng)時(shí)間來(lái)到6月底，在宏觀政策“微刺激”加碼、高層指示進(jìn)一步促進(jìn)中西部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、棚戶區(qū)改造力度有望加大等多種因素提振下，市場(chǎng)預(yù)期快速回升，鐵礦石價(jià)格也快速反彈。筆者認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格的長(zhǎng)期趨弱格局難改，但近期有望迎來(lái)短暫晴天。
從國(guó)外礦石市場(chǎng)來(lái)看，四大礦山依然占據(jù)全球鐵礦石市場(chǎng)份額的70%，市場(chǎng)此前擔(dān)心國(guó)外礦山將通過(guò)削減產(chǎn)量應(yīng)對(duì)鐵礦石價(jià)格下跌。但實(shí)際上，國(guó)外礦山并未因礦價(jià)的下跌而縮減產(chǎn)量，反而通過(guò)進(jìn)一步加快生產(chǎn)提高效率來(lái)降低成本。
不過(guò)，短中期鋼廠存在補(bǔ)庫(kù)需求。6月下旬時(shí)，一方面，鐵礦石、焦煤、焦炭等鋼鐵原材料價(jià)格上半年下跌幅度顯著超過(guò)鋼材價(jià)格，鋼鐵行業(yè)盈利水平得到較大改善，多數(shù)企業(yè)噸鋼毛利在200-300元/噸，這使得鋼廠高爐開工率自4月份以來(lái)持續(xù)走高，粗鋼產(chǎn)量也在6月份連續(xù)刷新歷史高點(diǎn)，鐵礦石日耗量也保持在較高水平。
另一方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大中型鋼企進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)已降至30天，逐漸接近去年低點(diǎn)24天，而調(diào)查的64家中小型鋼廠平均庫(kù)存可用天數(shù)為24天，已處于同期低位。在鐵礦石日耗量維持高位，而鋼企鐵礦石庫(kù)存逐漸下降接近低位、且利潤(rùn)得到一定改善的情況下，考慮到當(dāng)前鐵礦石價(jià)格已經(jīng)處于2012年以來(lái)的較低水平，企業(yè)有少量補(bǔ)庫(kù)的意愿，這將對(duì)短中期鐵礦石價(jià)格構(gòu)成一定支撐。
從當(dāng)前看，一方面，礦價(jià)連續(xù)半年多的下跌以及人民幣的貶值，極大挫傷了貿(mào)易商的積極性，雖然當(dāng)前進(jìn)口總量仍然較高，但基本可以與當(dāng)月礦石消費(fèi)量形成對(duì)沖，這意味著短期庫(kù)存繼續(xù)走高的可能性有所下降。
綜上所述，盡管鐵礦石市場(chǎng)供大于求、價(jià)格長(zhǎng)期趨弱的格局已經(jīng)形成，但從現(xiàn)貨市場(chǎng)、鋼廠庫(kù)存和港口庫(kù)存的角度我們看到了一些積極的變化。當(dāng)短期市場(chǎng)利空繼續(xù)釋放之后，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)企穩(wěn)，我們認(rèn)為市場(chǎng)有望出現(xiàn)由鋼廠少量補(bǔ)庫(kù)所引起的小幅反彈行情。雖然僅僅是反彈，無(wú)法扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期趨弱的大周期，但或許可以給連續(xù)陰霾的礦石市場(chǎng)帶來(lái)短暫的晴天。
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