油價(jià)下調(diào)各對各行業(yè)是否受益
2012/7/16 11:09:53
國家發(fā)改委宣布將在次日下調(diào)汽柴油零售價(jià)格，此次油價(jià)下調(diào)幅度雖遠(yuǎn)低于國外，但連續(xù)三次下調(diào)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有較明顯促進(jìn)作用。成品油下調(diào)將有助于進(jìn)一步拉低物價(jià)，為新刺激政策出臺(tái)提供空間，這對于整個(gè)市場良性發(fā)展將形成利好。
就行業(yè)而言，本次油價(jià)的下調(diào)對于交運(yùn)、汽車和農(nóng)業(yè)、發(fā)電等行業(yè)有明顯支撐，但利空石油和精煉板塊。交運(yùn)行業(yè)應(yīng)是其中受惠為明顯的，考慮目前燃油在國內(nèi)交運(yùn)行業(yè)的成本中約占20%~30%，此次下調(diào)幅度逾4%可給交運(yùn)行業(yè)的相關(guān)子行業(yè)帶來約0.8%~1.2%不等幅度的成本降低；考慮到航空煤油自去年8月起價(jià)格調(diào)整權(quán)已下放至企業(yè)，在7月1日已提前下調(diào)，因而子行業(yè)航空運(yùn)輸板塊受此消息提振并不明顯，而股市中航空板塊近期走強(qiáng)更多地體現(xiàn)為旅游旺季到來的影響。
就汽車行業(yè)而言，從歷史上來看，汽車銷量在1~2個(gè)季度內(nèi)會(huì)受到汽油價(jià)格的影響，在連續(xù)多次同向調(diào)價(jià)之后表現(xiàn)尤為突出，國內(nèi)汽油價(jià)格自2010年10月起連續(xù)4次上調(diào)，此后汽車銷量也自2011年年初起連續(xù)2個(gè)季度回落。
對于農(nóng)業(yè)和發(fā)電部門而言，因燃料成本占比較低，受益相對較小，而對于石油和精煉板塊而言則形成利空。不過，由于國際油價(jià)在6月份整體跌幅較大，7月初以來成品油調(diào)價(jià)預(yù)期較高，汽柴油已呈現(xiàn)一定滯銷跡象，因此市場已提前消化了本次下跌的利空影響，整體影響還是有限。
本次下調(diào)提前透露主要出自兩個(gè)方面的考慮：其一是國際油價(jià)連續(xù)大幅回落，遠(yuǎn)超4%的區(qū)間，即便油價(jià)快速反彈也不會(huì)改變調(diào)價(jià)的條件，故調(diào)價(jià)預(yù)期較高，發(fā)改委也因此順?biāo)浦厶崆巴嘎兑员苊馐袌霾乱刹⒁l(fā)社會(huì)投機(jī)；其二是在發(fā)改委3月份宣布的成品油定價(jià)機(jī)制改革中包含一點(diǎn)，即在未來將由第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布指導(dǎo)油價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，而由石油公司據(jù)此在一定范圍內(nèi)自行調(diào)節(jié)，類似于去年8月份以來航空煤油的調(diào)價(jià)方式。因此，在未來新機(jī)制引入后，對于通脹和經(jīng)濟(jì)等方面的考慮將較少反映于油價(jià)的調(diào)整之中，而成品油價(jià)格的調(diào)整將會(huì)更透明和規(guī)范化。
發(fā)改委同時(shí)透露將在“合適的油價(jià)水平和時(shí)間點(diǎn)”推出新機(jī)制，認(rèn)為在國際原油(布倫特原油)價(jià)格處于95~115美元之間都是較適合的區(qū)間，而時(shí)間點(diǎn)則可能選在國內(nèi)原油期貨上市之后。若年內(nèi)新定價(jià)機(jī)制能夠推出，未來成品油的調(diào)價(jià)將更加及時(shí)和準(zhǔn)確，將大大縮減煉油行業(yè)在油價(jià)快速上漲中承擔(dān)的虧損，繼而有助于提升整體石化板塊的估值水平。
從全球供需角度來看，美國汽油消費(fèi)旺季逐步步入尾聲，歐洲整體經(jīng)濟(jì)疲弱，預(yù)計(jì)三季度消費(fèi)仍將持續(xù)回落；中國消費(fèi)占比較低，即便經(jīng)濟(jì)探底回升，對全球原油需求貢獻(xiàn)仍有限。
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